[컬럼] 롱텀캐피탈의 그림자, 헤지펀드의 몰락사

 

오늘은 월가에서 일어난 역사적인 사건 중 하나인 롱텀캐피탈 사태에 대해 알아보려고 합니다. 롱텀캐피탈이랑 들어보셨나요?

젊은 나이에 살로먼 브라더스 의 채권거래 부사장으로 승진하고, 천만 달러 베팅을 성공시켜 유명해진 존 메리웨더가 만든 헤지 펀드예요.

롱텀캐피탈은 차익거래를 잘하는 사람들과 수학과 경제학에서 최고인 사람들로 구성되어 있었습니다. 그 중에서도 로버트 머턴과 마이런 숄스는 나중에 노벨 경제학상까지 받았답니다. 이런 천재들이 만든 펀드라서 많은 돈을 벌었습니다. 처음 시작할 때 12억 5천만 달러였던 자산이 4년 만에 25억 달러까지 커졌어요.

그런데 문제가 생겼습니다. 1998년에 러시아가 돈이 없다고 선언하면서 발생한 일입니다. 롱텀캐피탈은 러시아 국채를 많이 가지고 있었는데, 러시아가 갚을 수 없다고 하니까 큰 손실을 보게 됐어요. 그리고 롱텀캐피탈은 다른 나라의 채권도 많이 가지고 있었는데, 이것도 같이 값이 떨어지기 시작했어요.

롱텀캐피탈은 자기들의 돈만으로 이렇게 큰 거래를 할 수 없었습니다. 그래서 은행들로부터 많은 돈을 빌려서 했습니다. 이게 바로 레버리지라는 거예요. 자기들의 돈보다 훨씬 많은 돈으로 거래를 하면 수익률도 커집니다. 하지만 반대로 손실률도 커집니다. 롱텀캐피탈의 경우에는 손실률이 너무 커져서 은행들의 돈도 갚을 수 없게 됐습니다. 

롱텀캐피탈은 자신들의 투자 전략이 맞다고 믿고 있었지만, 시장은 그들의 기대와 다르게 움직였습니다. 러시아의 모라토리엄 선언은 롱텀캐피탈이 예상하지 못한 사건이었고, 이로 인해 그들이 보유하고 있던 러시아 국채는 거의 가치가 없어졌습니다. 또한 롱텀캐피탈이 투자한 다른 채권들도 시장의 불안감과 위기감으로 인해 가격이 급락하였습니다.

롱텀캐피탈은 이러한 상황에서도 자신들의 포지션을 유지하려고 했습니다. 그들은 시장이 곧 회복되고 자신들의 투자 전략이 옳다는 것이 증명될 것이라고 생각했습니다. 하지만 그들은 큰 착각을 하고 있었습니다. 롱텀캐피탈은 너무 많은 돈을 빌려서 투자를 했습니다. 그리고 그 돈을 갚기 위해서는 자신들이 보유하고 있는 채권을 팔아야 했습니다. 하지만 시장에서는 롱텀캐피탈의 채권을 사려는 사람이 없었습니다. 왜냐하면 롱텀캐피탈의 채권은 이미 가치가 많이 떨어져 있었기 때문입니다.

결국 롱텀캐피탈은 차입금을 갚을 수 없게 되었습니다. 이것은 금융시장에 큰 충격을 주었습니다. 왜냐하면 롱텀캐피탈에 돈을 빌려준 은행들도 손실을 입게 되었기 때문입니다. 은행들은 롱텀캐피탈에 대한 신용도를 낮추고 차입금에 대한 이자를 올리거나 추가적인 담보를 요구하기 시작했습니다. 하지만 롱텀캐피탈에는 추가적인 담보를 제공할 수 있는 자산도 없었습니다.

롱텀캐피탈의 파산 위기는 금융시장 전체에 위협적인 상황으로 번져갔습니다. 왜냐하면 롱텀캐피탈과 거래하는 다른 기관들도 손실을 입게 되어 신용위기가 발생할 가능성이 있었기 때문입니다. 심지어 롱텀캐피탈과 직접적으로 거래하지 않았던 기관들도 비슷한 종류의 채권을 보유하고 있어서 가격 하락으로 인해 손실을 입게 되었습니다.

미국 정부와 연방준비제도 (Fed)는 이러한 상황에 심각성을 인식하였습니다. 그들은 만약 롱텀캐피탈이 파산한다면 금융시장 전체가 붕괴될 위기에 직면했습니다. 이때 미국의 연방준비제도 (Fed)는 롱텀캐피탈의 구제금융을 주도하기로 결정했습니다. Fed는 롱텀캐피탈과 거래하는 16개의 금융기관들을 소집하여 협조를 요청했습니다. Fed는 롱텀캐피탈이 파산하면 그들에게도 큰 타격이 될 것이라고 설득했습니다.

1998년 9월 23일, 16개의 금융기관들은 롱텀캐피탈에게 총 36억 2,500만 달러의 구제금융을 제공하기로 합의했습니다. 이를 대가로 그들은 롱텀캐피탈의 자산과 지분을 인수하게 되었습니다. 구제금융의 조건은 다음과 같았습니다.

- 롱텀캐피탈은 자신들이 보유하고 있는 모든 포지션을 청산해야 한다.
- 롱텀캐피탈은 자신들의 투자 전략과 모델을 공개해야 한다.
- 롱텀캐피탈은 새로운 투자를 하지 못하고 기존 투자만 관리할 수 있다.
- 롱텀캐피탈은 파트너들이 받았던 수익금 중 일부를 환수해야 한다.

구제금융으로 인해 롱텀캐피탈은 일시적으로 파산을 면할 수 있었습니다. 하지만 그들은 기존의 특권과 권위를 잃게 되었습니다. 또한 구제금융으로 인해 시장에 막대한 양의 자산이 유입되어 가격 변동성이 커지고 시장 규모가 줄어드는 부작용이 발생하였습니다.

구제금융 후에도 롱텀캐피탈은 회복하지 못하였습니다. 그들은 계속해서 손실을 늘려갔고, 2000년에는 해체되었습니다. 롱텀캐피탈 사태는 금융시장에서 발생할 수 있는 위기와 위협에 대한 경각심을 높였으며, 금융규제와 감독을 강화하는 계기가 되었습니다.